22. 프로그램 매매 (차익 비차익 거래)

 

프로그램 매매는 용어에서도 직관적으로 알 수 있듯이 사람이 직접 매수매도의 주문을 내는 게 아니라 정해진 일정한 조건이 만족되면 컴퓨터의 알고리즘이나 프로그램이 자동으로 매수 매도 주문을 낼수 있게 만든 것입니다. 사실 저는 프로그램 매매를 해보지 않았기 때문에 프로그램 매매 실전 경험이 없긴 하지만 사실 우리가 ETF를 사는 게 사실상 프로그램 매매랑 성격이 비슷하다고 보면 특별히 우리의 매매가 괴리감이 있는 것은 아닙니다. 일단 프로그램 매매의 성격을 이해해 보려면 차익 거래와 비차익 거래를 알아야 하고 그것을 통해서 우리가 시장을 바라보는 관점을 이해하도록 합시다.

 

 

우리의 친구 네이버 지식백과를 살펴보고 그 의미를 이해해 봅시다.

1. 프로그램 매매란 자금력을 갖추고 다수의 주식 종목을 대량으로 거래하는 기관투자자나 외국인 투자자들이 활용하는 주식거래 방식으로, 매매할 종목이나 호가 등을 미리 정해 놓고 그 조건이 충족되면 자동적으로 매도 또는 매수 주문을 내도록 설정한 컴퓨터 프로그램에 따라 거래가 이루어진다. 주로 우량주가 집중된 코스피(KOSPI) 200종목들을 대상으로 이루어지며, 차익거래(지수차익거래)와 비차익거래로 구분한다.

[네이버 지식백과] 프로그램 매매 [program trade] (두산백과 두피디아, 두산백과)

 

2. 차익거래란 선물가격이 현물가격보다 높거나 결제월이 멀수록 선물가격이 높아지는 '선물의 고평가 현상'을 콘탱고(contango)라 하는데, 콘탱고 상태에서는 비싼 선물을 팔고 값싼 현물을 사서 차익을 챙긴다. 이와 반대로 선물가격이 현물가격보다 낮거나 결제월이 멀수록 선물가격이 낮아지는 '선물의 저평가 현상'을 백워데이션(backwardation)이라 하는데, 백워데이션 상태에서는 값싼 선물을 사고 비싼 현물을 팔아 차익을 챙긴다. 현물을 사고 선물을 팔아 차익을 챙기는 거래를 매수차익거래라 하고, 현물을 팔고 선물을 사서 차익을 챙기는 거래를 매도차익거래라 한다.

[네이버 지식백과] 프로그램 매매 [program trade] (두산백과 두피디아, 두산백과)백과 두피디아, 두산백과)

 

3. 비차익거래란 차익거래와 달리, 선물시장과 관계없이 현물만을 거래 대상으로 한다. 코스피 종목 가운데 15개 이상의 종목을 한 묶음으로 하여 미리 정한 조건에 도달하면 한 번에 모두 매도하거나 매수하여 이익을 챙기는 방식이다. 다수의 종목을 주식집단으로 묶어 한꺼번에 거래한다는 점에서 '바스켓 거래(Basket trade)'라고도 한다. 선물과 현물의 가격차에 따라 매매가 이루어지는 것이 아니라, 시장 전망에 따라 매매가 이루어지는 것이 차익거래와의 차이점이다.

[네이버 지식백과] 프로그램 매매 [program trade] (두산백과 두피디아, 두산백과)

 

사실 이렇게 방대한 개념을 이렇게 그냥 퉁처버리는게 맘에 걸리긴 하지만 나중에 우리가 선물옵션에 대해서 설명하게 되면 차익 비차익에 대해서 좀 더 자세히 보기로 하고 일단 지식백과 수준만 이해하도록 합시다.

 

우리가 지금의 단계에서 프로그램 매매에서 이해해야 하는 것은 바로 지수와 프로그램 매매의 상관관계입니다. 우리는 지수에 대한 관심보다는 내 보유종목에 주로 관심을 가지기 때문에 전체적인 흐름을 놓치는 경우가 있는데 사실 대부분의 주식은 특별한 이슈나 세력들의 관여가 없으면 그냥 지수와 비슷하게 움직이는 경향이 있습니다.

 

지수가 오르면 종목에 특별한 이슈나 수급이 없더라고 그냥 비슷하게 오르고 반대로 내 종목에 악재가 없는 데 지수가 하락하면 내 종목도 하락합니다. 이때 이 파동을 만드는 가장 중요한 원인이 바로 프로그램 매매입니다. 때문에 프로그램 매매로 매수 혹은 매도가 그냥 아무 생각 없이 유입됐는데 여기에 너무 큰 의미를 부여하고 과대포장을 해버리면 진짜 종목의 흐름을 오해할 수 있으니 이점을 아는 게 프로그램 매매의 실전 생각이라고 봅니다.

 

이 부분에 대해서는 나중에 강의에서 자세히 설명한 기회가 있을 거라고 봅니다.