ETF 투자 실전 가이드북 3. ETF 위험요소 (원금손실, 개별신용,유동성,상장폐지,추종지수,추적오차,파생상품,환율변동)

ETF가 개별주식보다는 다양한 자본시장 리스크에 대해 비교적 안전하다고는 하지만, 그럼에도 태생이 결국은 자본시장의 상품에서 파생된 금융상품이기 때문에 나름의 리스크가 있을수 밖에 없습니다. 하지만 우리가 적을 알고 나를 알면 백전백승이라고 하지 않았나요? 때문에 ETF의 장점은 구태여 설명하지 않아도 다들 아시겠지만, 단점 즉 혹시 모를 리스크에 대해서 알아봐요.

 

1. 원금손실의 위험

당연하게도 ETF가 펀드의 성격 가지긴 하지만, 주식시장에 상장된 엄연한 주식입니다. 때문에 당연히 수급의 영향을 받을수 밖에 없죠. 하지만 우리가 이전챕터 에서 알아 봤듯이 LP 즉 유동성 공급자가 종목에 일정 거래량을 보장하고 있기 때문에 약간의 리스크가 있긴하지만 우려할 만한 수준은 아니죠.

 

물론 극단적인 상황으로 지난 코로나 시기에 유가선물관련 레버리지 ETF 상품들이 유가의 변동성을 LP가 추적할수 없어서 상폐되어 버리는 경우도 생기긴 했지만, 이렇게 상폐되버릴 가능성도 아주 낮지만 분명 있는것도 사실입니다.

 

하지만 진정한 위험은 결국 ETF로 구성된 종목 증 PDF가 급락할때는 당연히 ETF 자체가 하락하기 때문에 무조건 일정부분 리스크를 감수해야 합니다.

 

2. 개별 신용 위험

결국 이부분은 앞서 설명한 ETF의 구성종목 PDF내 개종목에서 발생하는 문제인데요. 예를 들어서 최근에 미국의 SVB은행이 파산했습니다. 그런데 SVB은행이 무려 S&P500에 포함된 종목입니다. 그런데 이런 종목이 하루아침에 파산해 버렸습니다. 그렇다면 S&P를 추종하는 ETF는 SVB종목 대한 리스크를 일부분 져야할수 밖에 없습니다.

 

하지만 오히려 반대로 생각해 보면, 개별적인 엄청난 리스크를 ETF란 보호막으로 리스크를 분산 흡수 할수 있다는 장점으로 해석할수도 있겠네요. 하지만 근본은 이런 위험에 처할 가능성도 분명 있다는 거죠.

 

3. 유동성 위험

유동성 즉 투자자들의 거래량이 작을때의 위험이다. 앞서 LP가 부족한 거래량을 보완해 준다고 하지 않았냐. 그런데 왜 유동성에 위험이 있나 개별주식도 아닌데...하고 말할수 있을것 같아요. 하지만 전 챕터에서 LP가 유동성을 공급하긴 하지만 NAV값에서 약간의 갭을 두고 스프레드로 호가를 제시하기 때문에 만약 유동성이 부족한 ETF의 경우엔 투자자들은 그 갭만큼 더 비싸게 사야 되고, 더 싸게 매도해야 하는 상황에 처하게 됩니다.

 

물론 단기간에 벌어지는 상황이라면 큰 문제가 되지 않지만 이런 유동성이 작은 상황이 지속적으로 발생하면, 이런 NAV값과 실제 거래가격의 왜곡정보가 쌓이면서 ETF에 안정성을 크게 훼손할수 있습니다. 결국 그것은 투자자들의 잠제적 손실로 이어질수 있기 때문에 거래량이 작은 ETF는 우리가 좀 유의해야 합니다.

 

4. 상장폐지의 위험

ETF가 상장폐지되는 경우는 매우 드물긴 하지만, 그럼에도 언제든 발생할수 있는 잠재적 위험이 있습니다. 하지만 주식처럼 신용리스크나 실적으로 인한것은 아니고, 앞서 말한 ETF가 추종해야할 가격을 제대로 반영할수 없는 상황이거나 (앞서 말한 코로나 시기의 원유가격을 추적하는 ETF 처럼요), 혹은 거래량이 극단적으로 적은 ETF가 주요대상입니다.

 

하지만 우리가 여기서 좀더 알아봐야 할것은 주식의 상폐와 ETF의 상폐는 좀 다릅니다. 왜냐하면 주식이 상폐가 되면 매수한 주식이외엔 아무것도 돌려주지 않습니다. 하지만 이미 상장폐지가 된 주식을 가지고 있는듯 그야말로 휴지조각에 가깝습니다. 물론 그걸로 장외에서 어떤것을 꿈꾸는 사람도 있겠지만, 그럴만한 가치가 있는 주식이라면 상폐를 당하지도 않겠죠. 하지만, ETF는 상폐를 하더라도 ETF가 보유한 종목 즉 PDF의 가치만큼 현금으로 되돌려 주기 때문에 주식의 상폐와는 약간 성격이 다릅니다.

 

5. 추종지수 위험이다.

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사실상 이부분을 리스크로 인식하고 ETF를 투자하는것은 사실상 하지말자고 하는 말이나 마찬가지죠. 그럼에도 우리가 알아야 하는 이유는 분명이 이런 리스크가 발생한다는데 있죠. 결국 정상적인 상황이란 왠만하면 추종지수를 추적하지 못하거나 큰 왜곡이 일어날 가능성이 극히 낮다고 봅니다. 만약에 일반적인 상황에서 이런 위험이 발생하고 있다면 그것은 위험이라기 보다는 ETF 상품 설계자체를 잘못했거나 아니면 내부거래자에 의한 불법적인 비리가 있다고 밖에 할수 없죠.

 

때문에 구더기 무서워서 장 못담군다고, 이것을 큰 리스크로 생각해서 투자를 보류할 필욘 없지만, 분명 잠재된 리스크가 있다는 점은 인지할 필요는 있습니다.

 

6. 추적오차의 위험

좋은 ETF는 NAV값이 ETF의 거래가격하고 큰 차이가 없을때가 좋다고 봅니다. 그만큼 상품설계나 운용사의 역량이 완숙하다는 증거겠죠, 때문에 이런 ETF는 투자자들의 거래가 활발할때가 많습니다. 하지만 제생각엔 일시적으로 추적오차가 발생할때가 있는데 약간이지만 트레이딩의 이익이 발생할 가능성이 있다고 봅니다.

 

예를 들어서 보험주들을 모아놓은 ETF가 있다고 하면, 갑자기 ETF의 PDF중 하나가 갑작스런 호재가 나오면서 급등했다고 할때, 그때 ETF가 미쳐 그 상황을 추적하지 못할때가 종종 나옵니다. 그때 투자자가 PDF를 미리 알고 있었다면 거의 높은 승률로 추적오차만큼 단기 수익을 얻을수도 있겠죠. 때문에 추적오차는 리스크이자 때론 기회일수도 있습니다.

 

7. 파생상품의 위험

사실상 일반적인 주식이나 선물을 다루는 ETF는 파생상품의 위험을 꼭 고려해야할 필요가 있나 생각은 되지만 언제나 극단적인 상황이 문제가 되죠. 예를 들어 앞서 설명한 원유가격의 급등락, 예상치 못한 러시아 전쟁 등이 큰 문제가 됩니다. 나머지는 현물이 아닌 선물시장의 특성상 가격왜곡이 일어날때 필연적으로 발생하는 파생상품의 리스크를 어느정도 감수할 필요가 있죠. 하지만 일반적인 정상적인 ETF를 거래할때는 그런상황에 대해서 크게 걱정할 필요는 없다고 봅니다.

 

그러고 보면 상식적으로 생각할수 있는 다양한 리스크에는 ETF는 정말 잘 방어를 해주고 있지만, 문제는 극단적인 경우엔 역시 리스크가 있다는 말하고 같습니다. 하지만 다 그런것 아닌가요? 전세가 정상적인 상황에선 매우 안전한 제도이지만 지금처럼 부동산이 엄청나게 급락하는 시기엔 없던 리스크도 생기게 마련이니까요...그런겁니다.

 

8. 환률위험

이것도 환률의 변동성에 따른 리스크이자 기회의 요인인데요. 대부분 해외투자 ETF를 할때 발생합니다. 일반적인 역외펀드를 계약할때는 옵션으로 환헷지를 할거냐 안할거냐를 옵션으로 선택할수 있는데, 장기적인 투자에서는 환헷지를 구태여 선택할 필요는 없습니다. 왜냐하면 환헷지 하는거 자체가 비용이기 때문에, 단기적인 투자에서는 환률안정성이 중요하니 환헷지를 비용을 들여서 하겠지만, 장기투자에서는 환률을 예측하는것의 무의미하고 또한 장기적으로 환헷지 비용을 추가로 부담할 필요가 없기 때문이기도 하죠.

 

때문에 ETF도 해외에 투자하는 경우 이런 환률리스크에 동일하게 노출됩니다. 대부분 환헷지를 하지 않아서 환률의 변동성에 직접적으로 노출되지만 일부 뒤에 (H)가 붙어 있는 상품은 환헷지가 되는 상품이어서 이부분을 구분해서 투자하면 리스크를 줄일수 있죠.

 

하지만 잘 생각해 봐야 할것은 이런 변동성이 꼭 리스크라고 생각하기 보다는 반대로 기회가 될수도 있으니 추가 수익을 노려볼수도 있습니다. 물론 반대로 추가손실로 이어질수도 있지만요.

 

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